近年来，四川省酒业集团有限负担公司(以下简称“川酒集团”)正在白酒行业振兴速率惊人，但与此同时，其屡次发债、资产欠债率居高不下、赢余才能疲软等题目渐渐大白，激发墟市通常眷注。

　　3月11日，川酒集团2025年度第一期超短期融资券(25四川酒业SCP001)正式刊行，金额上限6亿元，克日178天，召募资金首要用于清偿到期债务(4.2亿元)和添加滚动资金(1.8亿元)。这已是川酒集团自2024年12月以还相接第二次刊行超短期融资券，且正在2023-2024年间，公司已累计刊行6次债券，债务余额已高达25.5亿元。

　　从债券利率来看，本次融资券票面利率为3.12%，固然较2024年12月的3.27%略有消重，但相较于墟市上同克日超短期融资券广泛低至1.85%-2.09%的程度，川酒集团的融资本钱仍明显偏高。这反响出墟市对其信用天赋的严慎立场，也意味着公司需求付出更高的息金本钱，进一步加重财政责任。

　　正在短期债务陆续累积的同时，川酒集团的永远债务范畴也正在络续攀升。2021-2023年，其短期债务从39.59亿元伸长至53.75亿元，而永远债务则从11.63亿元飙升至25.98亿元。截至2024年第三季度，公司新增借钱12.18亿元，占上岁晚净资产的24.31%，个中9.20亿元来自银行贷款，10.40亿元来自债务融资。这种高度依赖表部融资的形式，使川酒集团的资金链永远处于高压形态。

　　川酒集团的资产欠债率永远处于行业高位，2021-2023年区分为74.69%、73.52%和67.22%，即使正在2024年略有消重，仍然高达68.44%，远超行业均匀程度34.40%。比拟之下，白酒行业头部企业的资产欠债率明明较低，如贵州茅台仅18.32%、五粮液27.92%、泸州老窖40.28%，显现出更为保守的财政机合。

　　其余，川酒集团的现金流状态同样令人挂念。2021-2023年，其筹办行径现金流量净额仅区分为3.48亿元、0.45亿元和0.66亿元，团体映现消重趋向，难以支柱其络续扩张的营业需求。与此同时，投资行径现金流络续净流出，近三年区分为-1.74亿元、-5.17亿元和-5.78亿元，显示出公司正在资金支拨方面的雄伟进入，但赢余才能并未同步晋升，导致现金流络续重要。

　　即使川酒集团近年来营收络续伸长，2020-2024年区分告竣258.2亿元、286.3亿元、323.5亿元、350.2亿元和380亿元，但其赢余才能远逊于行业龙头企业。2023年，川酒集团告竣净利润仅6.09亿元，而洋河股份净利润高达100.2亿元，泸州老窖更是抵达132.5亿元，这一比照凸显出川酒集团正在赢余才能上的短板。

　　2024年上半年，川酒集团营收101.35亿元，净利润却仅有0.55亿元，赢余程度重要偏低，进一步加剧墟市对其赢余形式的挂念。比拟之下，其他白酒企业广泛告竣较高的利润率，这注释川酒集团的营业形式大概存正在较大的本钱压力或赢余瓶颈。

　　导致川酒集团赢余才能较弱的首要原由之一是其高度依赖原酒营业。固然原酒供应形式能帮帮下游酒企消重本钱，但其利润空间较为有限，且难以络续维持产物格料的平静性，一面酒企已入手下手慢慢放弃这一形式。这意味着，川酒集团的重点营业形式大概正面对墟市安排的离间。

　　面临激烈的墟市竞赛，川酒集团并未选用守旧的保守筹办政策，反而选用了“重资产收购+轻资产合营”的形式实行迅疾扩张。近年来，公司整合260余家酒企，筑成10万吨原酒产能和20万吨储能，并正在2024年投资7亿元筑筑古蔺永笑龙井酱酒基地，试图进一步夸大墟市份额。

　　然而，白酒行业已慢慢进入“质效优先”的起色阶段，消费者对品牌代价和产物格料的眷注过活益晋升，而川酒集团的扩张形式是否契合行业起色趋向仍存疑虑。墟市提供络续弥补，导致库存积存题目重要，2024年白酒行业库存周转天数高达868天，创五年新高。同时，消费需求疲软、终端动销不畅、产物代价倒挂等题目，使得经销商利润空间陆续压缩，乃至涌现蚀本。

　　正在这种布景下，川酒集团的高本钱扩张策略大概带来更大的筹办压力。即使墟市需求络续低迷，公司将面对产能过剩、库存积存以及出卖渠道受阻的逆境，进而加剧财政危机。

　　川酒集团目前的运营形式，高度依赖屡次融资来支柱营业扩张和债务清偿。固然超短期融资券的凯旋刊行正在短期内缓解了滚动性压力，但其永远债务机合仍然堪忧。即使来日融资境遇收紧，或者墟市对其信用评级消重，公司大概面对更大的资金链危机。

　　其余，川酒集团的宏壮目的——2025年冲刺400亿元营收，固然彰显了企业的野心，但正在目今墟市境遇下，能否胜利实现仍存正在较大不确定性。切磋到公司赢余才能偏低、欠债率居高不下、现金流状态重要，其伸长策略大概面对苛酷磨练。

　　归纳来看，川酒集团正面对高欠债率、赢余才能亏欠、现金流重要、短期债务压力大等多重财政危机。固然公司仰赖屡次发债刹那保卫资金链，但永远来看，即使无法有用晋升赢余才能、消重财政杠杆，其财政强健状态将络续恶化。

　　其余，白酒行业墟市境遇趋于理性，行业竞赛日益激烈，头部企业的品牌上风和渠道上风愈创造明，川酒集团若无法找到平静可络续的起色旅途，来日大概正在激烈竞赛中渐渐损失墟市份额。